Caso Delphi, quando il rating etico ha una marcia in più….

Sabato 8 ottobre, DELPHI ha deciso di chiedere l?amministrazione controllata per le attività Usa, ponendo termine ad un?agonia trascinatasi per settimane e diventando una delle principali 15 aziende americane per valore degli asset nella recente storia della Corporate America a dichiarare il formale stato di crisi. La richiesta di amministrazione controllata ha provocato il taglio di rating della stessa società da parte di Standard & Poor?s e il crollo dei suoi bond. Nel giro di poche ore dal ricorso al Charter 11, l?agenzia di valutazione del credito affibbiava una D per default al debito di DELPHI. Se esposti a DELPHI, questo downgrade porterà probabilmente al declassamento di molti Cdo sintetici, costruiti utilizzando i ?credit default swap?, cioè particolari contratti derivati che funzionano come polizze assicurative. E sono tanti: secondo un report dell?agenzia di rating S&P, in Europa, ben 104 Cdo sono esposti su DELPHI e di questi circa il 35% subirà probabilmente un taglio del rating. DELPHI e? societa? NON PRESENTE nei portafogli dei CDO Etici di cui E.Capital Partners e? advisor. E. Capital Partners aveva escluso DELPHI Corp. (assegnandogli un rating F) dall?universo investibile ECP sin dall?11 marzo 2005 per ripetute irregolarità contabili. Da allora la società è sotto costante controllo. ?Ripetute irregolarità contabili: nel marzo 2005, DELPHI Corp ha rivelato ripetute irregolarità contabili risalenti al 1999. Come dichiarato dalla società, DELPHI ha usato diversi metodi contabili non conformi alla legge nel periodo dal 1999 al 2003. Le pratiche contabili utilizzate per manipolare i risultati di DELPHI vanno da un?impropria capitalizzazione di spese correnti (in modo da distribuire i costi di tali spese su più anni), alla registrazione di ricavi non certi (per gonfiare i risultati in maniera aggressiva), alla messa in atto di operazioni fasulle di compravendita (che migliorano temporaneamente i risultati per poi essere annullate nel corso degli esercizi successivi). Il rating di credito ?tradizionale? attribuito a DELPHI l?11 marzo 2005 (data di esclusione del titolo dall?universo investibile di ECP) era BB+/Ba2 e, nella stessa data,il CDS a 5 anni veniva scambiato a +350 basisi point. 7 mesi di anticipo sull?analisi tradizionale di credito. E.Capital Partners seleziona le società secondo criteri settoriali, sociali, ambientali e di Corporate Governance. Il rating di E.Capital Partners è il seguente: EEE+ fino a E-, investibile F, Eticamente debole, non investibile NE, Settore Non-Etico, non investibile